麻将来了3网站东兴证券股份有限公司近期对安井食物603345）实行查究并颁布了查究申诉《幼龙虾及水产短期承压，主业仿照稳妥》食品，本申诉对安井食物给出买入评级，眼前股价为70.47元。

　　公司2024H1完成开业收入75.44亿元，同比+9.42%；完成归母净利8.03亿元，同比+9.17%，扣非归母净利润7.72亿元，同比+11.11%食品。此中，24Q2营收37.89亿元，同比+2.31%；归母净利润3.64亿元，同比-2.51%；扣非归母净利润3.52亿元，同比+0.79%。公司披露半年度利润分派计划，拟每股派发明金盈利1.38元(含税)，24H1现金分红和回购金额合计4.6亿元(含税)，约占公司2024年半年度归母净利润57.50%，现金分红珍重股东回报，彰显企业永恒信仰。

　　速冻调造食物稳妥延长，短功夫受餐饮及幼龙虾拖累。分产物来看，公司上半年速冻调造食物/菜肴成品/速冻面米成品/农副产物/息闲食物收入分离为

　　21.86%/+0.40%/+1.37%/-27.08%/-94.48%。此中，Q2公司将速冻肉成品及速冻鱼糜成品统一成速冻调造食物，Q2速冻调造食物/菜肴成品/速冻面米成品/农副产物/息闲食物同比分离+13.60%/-7.08%/-1.44%/-23.77%/-99.61%。上半年公司速冻调造食物仍然连结不错的延长，此中，面向C端全渠道中心推论打造的中高端暖锅料产物锁鲜装连结稳妥延长；面向B端的“丸之尊”系列中高端产物进一步促使公司产物组织升级，正在B端消费低迷的处境下，丸之尊保持较好的延长也是本年上半年一大亮点。菜肴成品受餐饮苏醒不足预期以及幼龙虾价值降低影响较大，速冻米面成品本年比赛激烈，农副产物降低重要来自于鱼糜产物。预计下半年，咱们以为公司速冻调成品将连结稳妥延长麻将来了3，别的，烤肠、牛羊肉卷，这两个产物是公司本年主推的大单品，希望成为公司异日的紧张延长点，值得不断合怀。

　　特通及电商营业受拖累鲜明，新零售渠道强劲。渠道方面，公司24Q2经销商/特通直营/新零售/商超/电商收入/分离为30.84/2.75/2.54/1.40/2./0.35亿元，分离同比+3.94%/-25.37%/+43.26%/4.49%/-37.27%。估计公司电商营业下滑重要受新柳伍电商营业影响；特通直开营业下滑重要受下游连锁餐饮幼龙虾价值震荡的影响，农副产物的发卖也有所省略。新零售渠道是本年的亮点，公司操纵新零售平台大数据，对商品线上供职、线验以及摩登物流展开深度调解。

　　本钱降低，毛利率擢升，股份支出及当局补帮延后使得净利润率承压。24Q2公司毛利率21.29%，同比+1.43pct，重要由于公司产物组织升级麻将来了3、范围效应不断开释及原资料本钱降低。咱们估计下半年原资料价值有幼幅上升压力食品，但估计跟着产物组织升级及范围效应不断开释，公司毛利率可基础稳固。旧年下半年公司期权谋划带来的股份支出以及本年上半年当局补帮省略对净利润有短期影响，估计下半年净利润有必定压力，但震荡可控。

　　公司红利预测及投资评级：咱们以为，公司每年教育3-5个策略大单品使得公司产物天花板持续抬升，产物组织不断优化，跟着新渠道的持续拓展，范围效应也将不断开释，促使功绩稳妥延长。然而探求到短期幼龙虾价值下滑以及餐饮渠道苏醒不足预期，咱们下调红利预测，估计公司2024-2026年归母净利润分离为16.28/19.41/22.75亿元食品，分离同比延长10.14%/19.23%/17.23%；2024-2026年EPS分离为5.55、6.62、7.76；对应PE分离为13/11/9倍。探求到公司分红较高，功绩较太平，估值存正在擢升空间，保持“剧烈推选”评级。危害提示：渠道改观过速；受经济影响消费劲下滑；食物安详危害；原资料震荡危害。

　　数据核心遵循近三年颁布的研报数据盘算推算，中邮证券蔡雪昱查究员团队对该股查究较为深刻，近三年预测切确度均值高达86.71%，其预测2024年度归属净利润为红利16.31亿，遵循现价换算的预测PE为12.67。

　　该股迩来90天内共有26家机构给出评级，买入评级23家，增持评级3家；过去90天内机构方向均价为110.35。

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